珞石机器人冲刺H股，2025年营收增六成仍亏近1.8亿元

3月30日，中国证监会官网发布公示信息，珞石（山东）机器人集团股份有限公司（下称“珞石机器人”）境外发行上市及境内未上市股份“全流通”事项已完成证监会备案，拿到赴香港联合交易所主板上市的监管备案通知书。这家总部位于山东济宁的工业机器人领域企业，正式向港交所发起冲刺。

备案完成，上市进程提速

根据证监会3月26日出具的备案通知书内容，珞石机器人拟发行不超过3049.97万股境外上市普通股并在港交所上市，同时公司32名股东拟将合计持有的2.27亿股境内未上市股份转为境外上市股份，在港交所上市流通。备案通知书有效期为出具之日起12个月，若在此期限内未完成发行上市及股份转换，公司拟继续推进的需更新备案材料。

2025年9月29日，珞石机器人向港交所主板递交上市申请，拟以港股18C章特专科技公司规则实现上市，由中金公司、国泰君安国际担任联席保荐人。递表后，证监会于2025年12月就其备案事项出具六项补充材料要求，涵盖经营范围外商投资合规性、境外子公司投资与外汇登记程序、国有股东标识管理、新增股东入股价格合理性、股权激励合规性等核心事项，在完成相关材料补充与核查后，公司最终顺利通过证监会备案。

股权结构方面，招股书与备案信息显示，庹华为珞石机器人控股股东，合计控制公司约38.78%的投票权。机构股东阵容方面，国家级产业基金国家制造业转型升级基金股份有限公司持有珞石机器人9.67%的股份，为最大机构投资方。此外，襄禾基金、深创投、清控银杏等国内知名投资机构均位列珞石机器人股东名单。IPO前，珞石机器人已完成10轮融资，最新一轮融资完成后估值达52.95亿元。

珞石机器人官网显示，公司成立于2014年，注册资本为2386.9429万元，法定代表人为庹华。公司目前已在北京、东京、上海、深圳设立了机器人研发中心，已形成覆盖轻负载、中负载、大负载全系列工业机器人、高性能柔性协作机器人、具身智能人形机器人相关产品的完整矩阵，产品广泛应用于汽车零部件、3C电子、精密加工、医疗等高端制造领域，核心客户包括小米集团、歌尔股份、法雷奥、福田康明斯等全球知名企业。

营收增长迅猛，但净亏损持续扩大

招股书披露了公司近三年的核心财务数据，珞石机器人近年营收增长强劲，2023年至2025年，公司收入分别为2.67亿元、3.25亿元和5.22亿元人民币，2025年同比增速高达60.4%。其中，机器人产品销售收入占比从68.0%升至78.6%，成为增长主引擎；

同时，公司毛利改善，但净亏损持续，公司毛利率从2023年的11.4%提升至2024年和2025年的21.9%，表明产品竞争力和成本控制有所改善。然而，公司同期净亏损分别为1.58亿元、1.92亿元和1.79亿元，；经调整年内亏损净额（非香港财务报告准则计量）1.01亿元、人民币7250万元及4170万元。

除账面亏损外，公司经营现金流持续净流出，三年累计净流出近3亿元；公司应收账款周转天数亦从2023年的130.6天增至2024年的181.2天，2025年虽降至165.5天，但仍处于高位；公司存货大幅攀升，存货从2024年末的8650万元激增至2025年末的1.95亿元，增幅125%。

潜在风险值得关注

招股书披露的其他风险点亦值得关注，2025年，公司前五大客户收入占比21.5%，前五大供应商采购额占比31.0%，均呈上升趋势。

公司产品销往欧洲、美洲等地，2025年海外收入占比8.9%。招股书详细披露了其对美国出口管制、国际制裁（尤其涉及俄罗斯业务）及美国对外投资规则的评估等，地缘政治不确定性仍是潜在变量。

此外，公司称，其依3名雇员的特别要求，截至最后实际可行日期，公司未为3名雇员开立住房公积金账户及足额缴纳住房公积金，另有8处租赁物业未完成租赁备案。

薪酬方面，招股书披露，2023年至2025年，公司董事及监事薪酬总额分别为660万元、2390万元和560万元。2024年薪酬激增，主要是当年确认了一笔1935万元的以股份为基础的付款开支，其中行政开支项下确认了1912万元，主要授予了行政管理人员。剔除股份支付影响，核心高管薪酬在2025年回归至相对平稳水平。

公司核心研发团队6名成员中，虞华（创始人、董事会主席）等均拥有顶尖院校背景及行业资深经验。2025年，公司研发人员增至157人，研发开支为6550万元，占营收比重12.6%。

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